研究院-周度宏观提示20171008

  • 时间: 2017-10-08 17:14:56
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研究院-周度宏观提示

(中粮期货 柳瑾 投资咨询号:Z0012424

(中粮期货 黄少艺)

央行对普惠金融领域实施定向降准,主流观点对流动性释放规模可能过度乐观,预计释放流动性仅3000亿规模,对市场仅存在短期扰动,中长期影响有限。官方和财新PMI再度背离,经济复苏基础不牢固。美国非农就业受飓风影响下降,但薪资数据超预期上行,美联储12月加息概率超90%

930日,央行宣布对普惠金融领域实施定向降准,主要聚焦单户500万以下的真小微贷款,其中满足第一档标准的商业银行额外降准0.5%,满足第二档标准的商业银行额外降准1.5%。在降准消息公布后市场认为是央行宽松行为,主流观点认为本次央行定向降准释放资金高达7000-10000亿,降准利好银行和地产板块,恒生指数周涨幅超3%。然而目前对降准释放的流动性存在分歧,另一种观点认为此降准并非新政,而是对原有政策的替代。早在14/15年,央行就曾经对金融机构实施过定向降准,而且也是分成0.5%1.5%两档实施,只不过此前主要标准是小微贷款和三农领域。本次标准则是单户500万规模以下的小微贷,而且标准有升有降,整体来看释放流动性规模有限,预计流动性释放仅3000亿左右,仅相当于一次MLF操作。在国内地产泡沫严重、美国加息缩表的背景下,央行政策不具备大幅放水空间。从周六央行跟进确认来看,后一种观点更贴近现实情况,市场对降准可能存在过度反应的嫌疑,单次宽松动作不会改变稳健中性的货币政策基调,但短期内对市场会造成扰动,股债商具备短期反弹的动力,但中长期的走势不宜寄望于流动性的释放,仍需要落足于经济基本面。

节日期间公布了国内9月的PMI,官方PMI明显回暖而财新PMI明显下行,但都仍处于荣枯线之上。数据的背离一方面反映了目前不同规模企业间的分化,另一方面也表现了国内经济回升的基础并不牢固,在投资下行趋势确立的情况下,需求端的走弱、原材料价格走高致中下游企业盈利及生产持续性受限。

美国9月非农就业人口意外下降3.3万人,为2010年来首次下降,远不及增长8万人的预期水平,或因飓风导致的劳工市场供应短缺。不过薪资增长表现强劲,平均每小时工资环比增长0.5%,同比增速也有2.9%;失业率也持续走低至4.2%,薪资数据的上升将刺激美国国内消费和通胀数据进一步上升。数据公布后,12月美联储加息概率已超过90%,美元指数周度涨幅达0.5%

 

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